Markedskommentar 31.07.23

Utviklingen i global økonomi fremstår stadig mer motstandsdyktig mot de pengepolitiske innstramningene enn tidligere antatt. Foreløpige BNP-tall i USA (2,4% årlig rate) og euroområdet (0,3%) overrasket på oppsiden gjennom andre kvartal, samtidig som arbeidsmarkedet forblir stramt. Det har også vært oppløftende forbrukertillitstall i USA, der spesielt husholdningene nå ser lysere på fremtidsutsiktene. Inflasjonspresset har på sin side avtatt ytterligere og markedet priser inn at de toneangivende sentralbankene mer eller mindre har tilbakelagt rentehevingene. Fed og ECB hevet sine respektive «styringsrenter» med 25 rentepunkter i juli til hhv. 5,25-5,50% i USA og 3,75% i euroområdet. Det prises inn ytterligere én heving fra Fed før nivået topper ut, mens det implisitt er mer eller mindre 50% sannsynlighet for at ECB allerede er i mål. Sentralbankene har imidlertid vært klare på at den fremtidige rentesettingen vil være dataavhengig, der løpende inflasjons- og arbeidsmarkedsutvikling vil være avgjørende. Resesjonsfrykten som i ulik grad har preget finansmarkedene har tilsynelatende avtatt og «myk landing» narrativet syntes å ha fått noe større fotfeste. Dette gjenspeiles blant annet av et positivt vendepunkt i råvaremarkedet, samt rentekurven som har blitt noe mindre invertert (les: spread mellom korte og lange rentenivåer) gjennom juli. Den ledende amerikanske 10-års renten steg 13 rentepunkter til 3,97%.  

Les mer her